Ein Leitfaden für Einsteiger zu algorithmischen Stablecoins
Was ist ein algorithmischer Stablecoin?
Stablecoins sind digitale Währungen, die an den US-Dollar gebunden sind und auf der Blockchain funktionieren. Aufgrund der niedrigeren Vermittlungskosten, die mit dem Funktionieren auf der Blockchain verbunden sind, werden sie als Vehikelwährungen für den Handel mit Krypto-Assets verwendet. Kapitaleffizienz, Dezentralisierung und Bindungsstabilität sind die drei Ziele von Stablecoin-Designs. Lassen Sie uns verstehen, ob die vorhandenen Stablecoins diese Ziele erreichen.
Die häufigste Art von Stablecoin sind zentralisierte Stablecoins, die von Tether angeführt werden und weniger liquide Vermögenswerte und kommerzielle Papiere in ihre Bilanz aufnehmen. MakerDAO's Die Verantwortung für dezentrale (überbesicherte) Stablecoins ist verantwortlich. Einzelpersonen erhalten DAI-Token, indem sie Kryptowährungssicherheiten einzahlen, typischerweise Ether in überkollateralisierten Positionen. Sie sind jedoch weniger kapitaleffizient als ihre zentralisierten Kollegen, während sie dezentralisiert sind.
Die dritte Kategorie, angeführt von TerraUSD, sind algorithmische Stablecoins, die oft unterbesichert sind. Ein algorithmischer Stablecoin ist eine Kryptowährung, die von Algorithmen (d. H. Smart Contracts) bestimmt wird, um die Preisvolatilität eines bestimmten Vermögenswerts wie des US-Dollars dynamisch zu reduzieren.
Cosmos-basiertes Protokoll namens Terra Erwirbt eine Reihe algorithmischer Stablecoins, die die Münze verwenden Ihre Stifte zu behalten. Während TerraUSD einem kapitaleffizienteren Design folgt, ist es mit dem Nachteil des Handels mit einem erheblichen Rabatt verbunden und anfällig für spekulative Angriffe.
Angesichts dieser Nachteile, warum brauchen wir algorithmische Stablecoins? Stablecoins, die auf Algorithmen basieren, basieren auf transparentem und überprüfbarem Code, was die Chancen erhöht, Vertrauen zu gewinnen. Wenn Sie jedoch die vielen Arten von algorithmischen Stablecoins verstehen, werden die Kriterien, die ihre Leistung bestimmen, und die damit verbundenen Risiken Ihnen helfen, ihr tatsächliches Potenzial zu erschließen (mehr dazu später).
Dieser Artikel wird die Rolle, die Arten und die Stabilität algorithmischer Stablecoins sowie die Frage beantworten, ob sie eine sichere Investition darstellen.
Wie funktioniert ein algorithmischer Stablecoin?
Ein "Zwei-Münden" -System ist eine typische algorithmische Stablecoin-Struktur, in der eine Münze verwendet wird, um die Marktvolatilität zu "absorbieren", und die andere bestrebt ist, den Stift zu behalten. Dieses frühere Token wird allgemein als Balancer oder Share-Token bezeichnet und wird häufig auf sekundären Dezentrale Börsen (DeXs) wie Uniswap . Zunächst verließ sich Terra ausschließlich auf diese Zwei-Münzen-Vereinbarung, hat aber in letzter Zeit Bitcoin integriert Reserven als Backstop zu seinem mathematischen Ansatz.
Nehmen wir das Beispiel von Terras Netzwerk, um ein Zwei-Münzen-System im algorithmischen Stablecoin-Ökosystem zu verstehen. Das Terra-Blockchain-System enthält zwei Token: TerraUSD, einen Stablecoin, und Luna, ein sogenanntes Governance-Token. Die Interaktion zwischen den beiden soll den Dollarwert von TerraUSD stabil halten.
Wenn der Preis des Stablecoins aufgrund der Nachfrage der Anleger über $ 1 steigt, kann ein Luna-Inhaber $ 1 von Luna gegen diese Münze eintauschen und vom höheren Preis profitieren. Im Gegenteil, Händler können davon profitieren, indem sie es gegen Luna im Wert von 1 $ eintauschen, wenn die Münze an Wert verliert. Das senkt das Angebot und erhöht den Preis.
Daher wird der Wert eines algorithmischen Stablecoins ausschließlich von dem abgeleitet, was die Krypto-Asset-Taskforce der Europäischen Zentralbank als "die Erwartung ihres zukünftigen Marktwerts" bezeichnet.
Zu Beginn benötigen algorithmische Stablecoins ein Maß an Nachfrageunterstützung, damit das gesamte Ökosystem funktioniert. Das gesamte System wird jedoch scheitern, wenn die Nachfrage unter ein bestimmtes Niveau fällt.
Selbst die Geschichte hat gezeigt, dass die Basis- oder Bodenhöhe der finanziellen Produktunterstützung nicht garantiert ist, insbesondere während einer Krise. Zum Beispiel, nachdem der 1:1 USD gebundene Token im April 2021 deutlich unter den beabsichtigten Wert von $ 1 gestiegen war, war Fei um 80% von seinem bullischen Kaufpreis gesunken.
Zweitens, um ein sogenanntes "stabiles" Ökosystem aufrechtzuerhalten, verlassen sich algorithmische Stablecoins auf unabhängige Personen, die eine preisstabilisierende Arbitrage durchführen, um Marktanreize zu verdienen. Unabhängig davon, je nach getrennten, marktgesteuerten Akteuren, um preisstabilisierende Ermessensspielräume ohne rechtliche Verpflichtungen durchzuführen, ist dies ebenso riskant.
Vorteile von algorithmischen Stablecoins
Algorithmische Stablecoins sind die wahre Verkörperung der Dezentralisierung, da der Code die Regeln definiert, die das zugrunde liegende Finanzsystem regeln, ohne dass die Regulierungsbehörden die Transaktionen der Benutzer im Auge behalten. Darüber hinaus eliminiert das Fehlen einer Sachwertanforderung in algorithmischen Stablecoin das Risiko von Benutzerfehlern.
Algorithmische Stablecoins führten Seigniorage wieder in das Krypto-Ökosystem ein, d.h. die Bewertung des Gewinns oder Verlusts bei der Produktion einer Währung ist in der dezentralen Welt der digitalen Assets möglich.
Nachteile algorithmischer Stablecoins
Stablecoins, die auf Algorithmen basieren, haben eine von Natur aus eine schwache Architektur. Diese unbesicherten digitalen Assets, die Algorithmen, Finanztechnik und Marktanreize nutzen, um zu versuchen, den Preis eines Referenzvermögens zu bestimmen, sind überhaupt nicht stabil und sind immer anfällig für Depegging-Risiken.
Darüber hinaus gibt es drei Probleme mit algorithmischen Stablecoins. Erstens erfordern die scheinbar stabilen Kryptowährungen ein gewisses Maß an Nachfrage, um richtig zu funktionieren. Das System bricht zusammen, wenn die Nachfrage unter ein bestimmtes Niveau fällt.
Zweitens sind Stablecoins anfällig, weil sie auf selbstmotivierte, unabhängige Investoren angewiesen sind, die daran interessiert sein müssen, von dem Algorithmus zu profitieren, der TerraUSD an den Dollar gebunden hält. Schließlich können Händler, die auf mehrdeutige Informationen und Unsicherheit einwirken, in Krisenzeiten dazu führen, dass diese Art von Stablecoin an Wert verliert. Es kann auch eine Herdenmentalität auslösen, was zum Verkauf des zugrunde liegenden Stablecoins führt und einen massiven Preisverfall verursacht.
Zum Beispiel verwendet Terra stablecoin (UST) ein zwei-Token-Segniorage-System, um die Preise von Terra und Luna zu stabilisieren. Benutzer können TerraUSD-Stablecoins im Wert von $ 1 erstellen, indem sie $ 1 von Luna verbrennen, was der native Token der Terra-Blockchain ist. Luna-Token werden für das Abstecken von Token bei Governance-Abstimmungen, die Zahlung von Gebühren für die Bestätigung von Blockchain-Transaktionen und die Erzielung von Renditen für DeFi-Kreditprotokolle verwendet.
Der Zusammenbruch von TerraUSD wurde jedoch zu einer signifikanten algorithmischen Stablecoins-Kontroverse, als UST seine Dollarbindung verlor. Doch was ist mit UST und Luna passiert? Eine massive Tiefe passierte, als der Preis von UST unter 1 $ fiel.
Angreifer begannen, UST zu entsorgen, während Luna Foundation Guard begann, UST zu kaufen und BTC zu verkaufen, um den Stift wiederherzustellen. Folglich fällt aufgrund des Krypto-Crashs, da die UST noch weiter sinkt, der Preis von Bitcoin. Aufgrund der Panik versuchten die Menschen, UST an Börsen zu immer niedrigeren Preisen zu verkaufen, was zu einem neuen Verkaufsdruck auf der Währung führte, was dazu führte, dass sie noch weiter abstieg.
Zusammenfassend lässt sich sagen, UST-Ausverkauf = mehr LUNA im Umlauf = niedrigerer LUNA-Preis. Als Folge der Kernschmelze des Terra-Ökosystems haben Gesetzgeber und Beamte auf der ganzen Welt eine algorithmische Stablecoin-Regulierung gefordert, um den Kryptomarkt vor einem weiteren Crash in der Zukunft zu schützen.
Sind algorithmische Stablecoins sicher?
Der Stablecoin-Markt ist unreguliert; daher beinhaltet die Investition in Stablecoins ein Abwertungsrisiko und kann im Falle einer Unterbesicherung zu spekulativen Angriffen anfällig sein. Wenn das Angebot an Stablecoins mit dem Wert des Governance-Tokens der Blockchain verbunden ist, erhöht sich das Risiko einer Abwertung.
Bevor Sie sich also für eine Investition in Stablecoins oder eine beliebige Form von digitaler Währung entscheiden, ist es daher unerlässlich, Ihre eigene Forschung durchzuführen und die Grundlagen und technischen Signale des betrachteten Tokens zu verstehen.
Darüber hinaus sollten sie, um Stablecoins wie TerraUSD zu schützen, vollständig durch stabile Sicherheiten, idealerweise liquide US-Dollar-Reserven oder ihr Blockchain-Gegenstück in Stablecoins unterstützt werden. Eine weitere Möglichkeit besteht darin, intelligente Verträge zu verwenden, um eine Überbesicherung zu erhalten. Zum Beispiel wird das System die Stablecoin-Liquidation durchsetzen, um die vollständige Bindungsstabilität und -besicherung bei einem unterschreiten einer bestimmten Schwelle unterschreitenden Collateral-Stablecoin-Verhältnisse aufrechtzuerhalten.
Darüber hinaus ist es wichtig zu verstehen, dass die Besicherung die Stabilität jedes Stablecoins definiert. Dies bedeutet, dass ein Mangel an Vertrauen in die Initiative sowie etwaige Folgen auf die zugrunde liegenden Sicherheiten der Wirtschaft schaden könnte. Eine Verringerung des Werts der Sicherheiten senkt den obligatorischen Wert des Stablecoins, was möglicherweise zu einem großen Versuch führt, Stablecoins einzulösen. Die Folgen dieser Situation sind identisch mit denen eines klassischen Bankruns.
Die Wechselwirkungen zwischen den Komponenten zu kennen, ist entscheidend, da eine Stablecoin-Initiative ein kompliziertes Zusammenspiel einzelner Elemente ist. Einkomponentenfehler können sich gegenseitig verstärken, insbesondere wenn die Verpflichtungen und Verantwortlichkeiten unklar sind. Da es keine Sicherheiten gibt, um den Stablecoin zurückzuverlagen, riskieren die Nutzer im Crashfall, ihre Investitionen zu verlieren. Daher müssen Benutzer achtsam sein, während sie in algorithmische Stablecoin-Projekte investieren.
